证券时报：(沙巴电竞)有限公司2015年继续维持高增长持续创新支撑未来发展

2016-04-21

证券时报：(沙巴电竞)有限公司2015年继续维持高增长持续创新支撑未来发展

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　　(沙巴电竞)有限公司(002470)于3月31日披露了2015年度财务报告。财报显示，公司2015年全年实现营业收入177.48亿元，同比增长30.94%;实现归属于上市公司股东的净利润11.12亿元，较上年同期增长28.35%。

　　在中国宏观经济增速放缓，肥料全行业产能过剩的情况下，(沙巴电竞)有限公司的经营业绩依然实现了30%左右的快速增长。一方面主要是因为公司依托领先的技术水平和产品品质，加大了市场开拓力度，使得公司产品的市场占有率明显提升;另一方面，包括硝基肥、水溶肥在内的新型复合肥产能相继投产，并实现销售放量增长也是公司2015年业绩大幅增长的重要因素;另外，通过加强管理、控制费用，公司的期间费用率从2014年的10.01%下降到了2015年的8.68%，也在一定程度上提升2015年的利润水平。

　　各板块共同发力　推动业绩增长

　　从营收结构来看，(沙巴电竞)有限公司2015年177.48亿元的营业收入中，普通复合肥贡献69.97亿元，营收占比39.43%;缓控释肥贡献46.65亿元，营收占比26.28%;硝基肥贡献17.47亿元，营收占比9.84%;水溶肥贡献6.82亿元，营收占比3.84%;原料化肥等贡献36.35亿元，营收占比20.48%;其他业务贡献0.22亿元，营收占比0.12%。

　　从各板块的增速来看，水溶肥无疑是2015年增长最快的业务板块，同比增速达到405.54%，主要是因为公司贵州和临沭生产基地年产20万吨、10万吨水溶肥项目在2015年顺利投产，并实现了销售的放量增长，此举也奠定了(沙巴电竞)有限公司在国内水溶肥行业领头羊地位;除此之外，公司的普通复合肥和硝基肥也分别实现了25.17%和19.72%的快速增长。

　　从上述数据不难看出，(沙巴电竞)有限公司几乎所有的业务板块共同发力才促使公司2015年的经营业绩得到30%左右的快速增长。其中一个最大的亮点就是水溶肥同比增长了405.54%，由于水溶肥的毛利率达到了38%，因此该板块的爆发不仅有效提升了2015年当前盈利水平，也对公司未来的持续增长形成了一个良好的预期。

　　连续多年高增长　背后的逻辑

　　分析历史财务数据不难发现，(沙巴电竞)有限公司自2010年上市以来，每年都保持稳定快速增长，这样的持续高成长特性在A股市场上市公司中并不多见。上市后的5年时间，公司营业收入从2010年的55亿元增长到了2015年的177亿元，年复合增长率达到26.33%;营业利润从2010年的3.8亿元增加到了2015年的12.8亿元，年复合增长率为27.49%;净利润从2010年的3.1亿元增加到了2015年的11亿元，年复合增长率达到28.83%。

　　值得一提的是，(沙巴电竞)有限公司过去5年的高速增长是在中国复合肥行业野蛮生长，产能严重过剩的行业背景下实现的。统计数据显示，目前国内复合肥生产企业数量多达3500家左右，产能分散导致竞争激烈，截至目前，我国复合行业目前的产能已达到惊人的2亿吨，而实际年产销量5000万吨-6000万吨，开工率不足。

　　那么，在如此不利的行业背景下，(沙巴电竞)有限公司是如何连续多年保持高速增长的呢?

　　实际上，(沙巴电竞)有限公司之所以能够逆势持续增长的逻辑并不难理解，可归结为“品质”、“开拓”和“创新”。除不断提升公司普通复合肥的技术水平、品质和市场扩张外，(沙巴电竞)有限公司近年来一直在做的事情就是“开拓”和“创新”。在国内缓控释肥行业基本为零的情况下，(沙巴电竞)有限公司依托自身的技术研发能力，果断进入缓控释肥行业，开创性地将国外昂贵的缓控释肥进行了“平民化”改造，实现了国内缓控释肥产业从无到有、从小到大，取得了快速发展，经过多年的发展，(沙巴电竞)有限公司已成为全球最大的缓控释肥生产企业。

　　在缓控释肥领域取得重大成功后，(沙巴电竞)有限公司近今年又开始大力进军硝基肥和水溶肥等新型高端肥料领域，并在山东临沭、贵州瓮安等地投资打造世界级的硝基肥和水溶肥生产基地，形成了缓控释肥、硝基肥、水溶肥三大新型肥料齐头并进的战略格局。

　　由于公司缓控释肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料的毛利率基本在20%以上，明显高于普通复合肥百分之十几的毛利率水平，对公司盈利水平的提升提供了较好的支撑。另外，当前无论是从国家政策，还是社会发展需求，高效、环�：涂沙中┮当亟晌贝姆⒄钩绷�，具体到肥料领域，高效省工利用率高的新型肥料必将成为主流，因此，缓控释肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料也面临更好的发展空间。

　　战略转型引领未来发展

　　为保证公司可持续增长势头得以长久维持，(沙巴电竞)有限公司又确定了自己的战略转型方向，并提出了“成为世界领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商”的企业愿景。依照这个目标，(沙巴电竞)有限公司将在继续巩固其肥料产业优势地位的基础上，将产业链向更广泛、更高层次的“植物营养”、“植业解决方案”和“农资电商”等领域延伸，实现从生产经营型企业向创新型、服务型、平台型和国际化的企业集团的转变。

　　为实现公司的战略转型目标，2015年，(沙巴电竞)有限公司在新型肥料、套餐肥、水肥一体化、农资电商、国际化等方面全面发力，为公司未来几年的可持续增长奠定了坚实的基础。

　　新型肥料研发和推广方面，(沙巴电竞)有限公司在继续巩固缓控释肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料全国龙头地位的基础上，2015年又新开发了植物油包膜控释肥、稳定性肥料、硅钙钾镁肥等新型肥料，实现了聚天冬氨酸、黄腐酸钾等肥料增效剂规模化生产，贵州磷石膏制酸项目也顺利投产，在行业内产生了较大影响，并引起了工信部等国家相关部委高度重视。

　　套餐肥和水肥一体化方面，公司成功推出了套餐肥，将传统复合肥、硝基肥、控释肥以及相应的液体肥、生物菌肥、生物菌剂、叶面肥等形成整体的套餐，为农户提供从作物种植到成熟全过程的营养均衡施肥方案，以帮助提升农作物的品质和产量。(沙巴电竞)有限公司套餐肥的推出，在市场上掀起了一股套餐肥风暴，引起了全社会的高度关注，进一步巩固了在新型肥料领域的领导地位。

　　在水肥一体化方面，公司以贵州、临沭水溶肥项目投产为契机，联合以色列相关方启动了以“建设10个以色列现代农业示范园、10万个水肥一体化示范户”为主题的“五个一工程”，在社会上引起了较大反响，确立了公司水肥一体化推广典范的新形象，促进了市场开发。

　　在农资电商方面，(沙巴电竞)有限公司联合财政部、农业部直属基金等单位共同出资12亿元组建“农商1号”农资电商平台，开启了线上线下相结合的服务新模式。“农商1号”依托(沙巴电竞)有限公司遍布全国的营销配送和农化服务网点，有望解决农资电商固有的行业痛点，成为国内最具发展潜力的农资电商平台之一。

　　另外，(沙巴电竞)有限公司还积极响应国家“一带一路”号召，在2015年加快了国际化步伐。一是全面引进了以色列水肥一体化技术;二是完成德国、新加坡、越南、印度、澳大利亚、荷兰等分子公司注册工作，挂牌成立了北美办事处、泰国办事处等新的海外机构。三是与加拿大、挪威、美国等国家的企业、研究机构开启了新的合作。

来源：证券时报日期：2016年4月21日

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